Marktkommentar WGZ Corporate M (I) - 2. Quartal 2020

Das Jahr 2020 verzeichnet in jeglicher Hinsicht Rekorde. Nach einem massiven Kurseinbruch in Folge der Corona Krise zum Ende der letzten Berichtsperiode folgte eine unerwartete Erholung an den Aktien- und Credit-Märkten im zweiten Quartal. Die Aktienmärkte verzeichneten zum Teil die stärksten Quartalszuwächse seit zwei Jahrzehnten. Auch an den Unternehmensanleihemärkten waren die Erholungen signifikant. Die Spreads von in Euro denominierten Hochzins-Anleihen engten sich von ihren Ultimo März Ständen um rund 30% ein. Bei Unternehmensanleihen aus dem Investment-Grade-Bereich engten sich die Spreads sogar wieder um 35% ein. Die Einengungen müssen aber natürlich vor dem Hintergrund des zuvor erfolgten massiven Spreadanstiegs im ersten Quartal gesehen werden. Der Abstand zu den Vorkrisen-Niveaus ist noch deutlich ausgeprägter als an den Aktienmärkten. Die starke Erholung der Kapitalmärkte wurde von einer unerwartet deutlichen Verbesserung der Fundamentaldaten seit Beginn der Lockerungsmaßnahmen in zahlreichen Ländern getrieben. So konnten die deutschen Einzelhandelsdaten positiv überraschen. Kalender- und saisonbereinigt stieg der Umsatz im Mai 2020 im Vergleich zum April 2020 real um fast 14 %. Damit wurden die Konsensschätzungen deutlich übertroffen. Das größte Umsatzplus zum Vorjahresmonat mit fast 29 % erzielte wenig überraschend der Internet- und Versandhandel. Noch nicht wieder auf dem Vorjahresniveau sind da-gegen der Handel mit Textilien, Bekleidung, Schuhe und Lederwaren mit real ungefähr -23%. Hinter einem positiven Gesamtbild verbergen sich somit durchaus noch große Probleme in Teilsegmenten. Diese grundsätzlichen Trends – mehr Online-Handel, weniger Umsatz in Ladenlokalen – dürfte sich auch in zahlreichen Unternehmensveröffentlichungen im Rahmen der nun anlaufenden Berichterstattung zum 2. Quartal widerspiegeln.